股份期权:现代企业管理的一剂良方
文/王国辉

    所谓股份期权,是指现代股份制企业出资者同经营者商定在任期内由经营者按既定价格获取适当比例的本企业股份,收益延期兑现,并享有相应权力和义务的一种激励方式.其目的是为了建立和完善对企业经营者的激励和约束机制,使经营者与企业风险共担、利益共享,实行经营者行为的长期化,促进企业的扭亏增盈和健康发展.它目前主要适用于建立现代企业制度、以国有企业或国有资产授权经营公司为主体投资设立的股份有限公司和有限责任公司.
    如何保护所有者权益,如何形成对企业经营者既约束、监督有激励的机制,成为现阶段国有企业改革迫切需要解决的问题.而股份期权正是通过建立激励与约束机制把经营者和出资人"捆绑"在一起,将经营者短期利益与长期利益结合起来,按劳分配与按生产要素分配结合起来,使经营者责权利统一起来,从而实现经营者和出资者两者风险共担、利益共享的紧密型结合机制,促进企业持续健康发展.实施股份期权具有以下一些积极作用:
    第一,经营者因为必须认购企业实股,从而使他们成为既是企业劳动者(管理者),又是企业的所有者.增强了他们的"企业主人"意识,自己为自己打工必须尽职尽责.企业经营者与出资人"共同"拥有企业,形成利益共享、风险共担的企业整体,产生"整体效益".
    第二,经营者因必须持股而把自己一部分消费资金转化为生产资金.这是吸引民间投资的一项重要举措,对宏观经济的改善是大有好处的.同时,这将有助于改造我国原来产权不清晰的公有制,包括国有制和集体所有制,实行资本多元化,从而盘活存量资本,使企业摆脱困境,这也是市场经济建设的客观要求.
    第三,经营者因获得期股激励与约束,从而为企业实现管理长期化提供了有力的机制保障.股份期权是按任期来实施的,而且,期股的收益是在任期届满2年后才能实现.这就促使经营者的行为必然长期化,使企业的经济效益有持续稳定的增长.
    第四,经营者因获得期股激励与约束而使其经营目标真正统一起来.经营好了,经营者获得的实际收入将成倍的增长;经营的不好,经营者不但不能如数期股收益,甚至连自己认购的实股利益也会受到影响.特别是经营绩效太差的企业经营者,每年还要拿出个人现金补足配利的年均期股的转化.在这种情况下,经营者有可能"血本无归".这必然促使经营者为了自身利益而关心企业的效益.
    第五,对于国有企业来说,实施股份期权,形成对企业经营者既约束、监督又激励的机制,不但可以解决因"分权"而带来的"所有权虚置"和"内部人控制"、经营者负盈不负亏的问题.据美国«福布斯»杂志的统计调查分析,从1985-1997年,股份期权给高级经理人员带来的实际收入增长了178倍,而工资和奖金的收入仅增长1倍.由此可知,这种激励效果显而易见.
    当然,从各地实行股份期权试点情况来看,也有它的一些不足之处.比如对企业的每年资产收益要求较高,实施起来风险较大;企业经营者对股份期权没有选择权;股份不能流动等,这些都需要进一步调整和完善,需要大胆探索和稳妥操作.对国有企业来说,需要总结经验,逐步推广. （原载 <<社会科学报>>(上海)2000年1月6日）